核心觀點
1. 目前老膠基本已經被下遊接走，近月合約也逐漸協議平倉，因此倉單問題目前可以說已經得到了解決，在後期老膠庫存的問題也基本不會成為壓製價格的因素。
 
2. 現階段最近的船貨也要等到10月中旬才能到港，緊缺情況相對較為嚴重。對天膠價格形成了短期相對較強的提振作用。
 
3. 下遊情況明顯轉好，天膠需求數據同比大幅提高，利多天膠價格。
 
4. 上半年天膠產業鏈上下遊公司經營狀況相對較好，產業內企業經營狀況的改善，對於年內天然橡膠市場的企穩，將起到重要的積極作用。
 
5. 預計天膠價格在短期內仍會維持偏強狀態，而伴隨著整個產業鏈情況的逐漸改善以及年內仍舊偏緊的供需預期，天膠價格有望出現較長周期的反轉上行。
 
 
中秋假期過後的第一個交易日，商品及股票市場均偏強運行，文華指數高開後強勢上行，而橡膠的漲勢異常凶猛，僅僅一根陽線就將1701合約價格帶到了由今年4月份以及7月份的2個年內高點形成的趨勢線位置。
 
 
▼
老膠倉單問題基本解決
 
在9月之前，由於巨量倉單的問題，天膠曾一度成為市場關注的焦點。而受大商所天膠交割規定的影響，1609合約上的老膠倉單無法移倉進入1701合約。因此此前，大量的老膠壓力急需被市場消化。在這種情況下，天膠近月合約價格就有著深度貼水現貨來完成市場消化的需求。這也是在此前一直壓製天然橡膠價格的重要因素。目前，老膠基本已經被下遊接走，近月合約也逐漸協議平倉，因此倉單問題目前可以說已經得到了解決，在後期老膠庫存的問題也基本不會成為壓製價格的因素。
 
▼
船貨到港延期，進口膠現貨緊缺
 
現貨方麵，目前進口膠現貨相對緊缺，主要為泰標馬標等輪胎生產用膠。據悉，現階段最近的船貨也要等到10月中旬才能到港，緊缺情況相對較為嚴重。對天膠價格形成了短期相對較強的提振作用。
 
關於短期緊缺的原因，首先，在天氣與天膠生產利潤相對較差的共同作用下，今年天膠供應量一直處在相對偏緊的預期中。而目前，以輪胎廠為代表的天膠下遊企業出現周期性轉暖的情況，無論是開工率還是產銷數據同比都要高於15年，這也導致對橡膠需求量的同比提高。在供應偏緊而需求逐漸增加的環境中，當下又正值輪胎廠生產周期性補庫，采購熱情相對較高，因此短期內，現貨市場出現了較為明顯的供應缺口，進口膠緊缺情況尤為嚴重。
 
此外，韓進船運破產也對天膠供應緊缺產生了火上澆油的作用，作為東南亞船運市場中占據較大比重的運輸公司，韓進的破產對於短期內東南亞地區船貨的流通也會造成一定影響。值得一提的是，目前各大船運公司由於經營問題揚言要提高運費，這也對後期天膠進口價格的提高埋下了伏筆。
 
▼
下遊情況明顯轉好，天膠需求數據同比大幅提高
 
目前天膠下遊整體情況明顯好於2015年同期。子午胎產量同比大幅提高，而今年7-8月份重卡銷售淡季的銷售數據也驚人的好過15年9-11月的旺季水平。開工率方麵，山東地區全鋼胎企業的開工率在今年春節假期結束廠家複工以後也一直維持著高於去年的水平。
 
整體來看，今年天膠下遊輪胎行業有複蘇跡象，產銷以及開工都有較為明顯的好轉。此外，重卡數據更是格外亮眼。我們知道，重卡的產銷與國內宏觀經濟的情況聯係較為緊密，因此，在考慮到中國未來宏觀經濟有企穩的預期，對後期重卡的產銷情況也應保持較為樂觀的態度。
 
▼
天膠產業上下遊毛利明顯增長，產業環境逐漸改善
 
目前天膠上下遊公司的毛利率基本都出現了同比增長，在天膠價格長達六年的丟失當中，這樣的數據是極為少見的，同時，上市公司的盈利情況也反應出了整個天然橡膠產業的產業環境正在逐漸改善。
 
分析師認為“目前天膠上下遊企業由之前對價格下跌和貿易壁壘的被動接受，轉變為積極的創新、加快海外產業布局和降本增效等方麵，行業去庫存和盤活產能並行，這都表現出天膠產業麵對行業困境時的積極應對。2016年是行業築底的一年，上半年產業內企業經營狀況的改善，對於年內天然橡膠市場的企穩，將起到重要的積極作用。”
 
▼
“不能老黎明，天該亮了”
 
總所周知，天然橡膠從2011年開始，已經經曆了曆時6年的下跌，而今年上半年，在部分商品出現大幅反彈的時候，天膠價格仍然在底部震蕩，弱勢狀態非常明顯。但是目前來看，由於庫存老膠庫存得到解決，上下遊產業環境逐漸的轉好，以及對未來需求的偏樂觀預期，預計天膠價格光明的未來就在不遠處。
 
由於短期內船期拖遲，現貨緊縮等因素，預計天膠價格在短期內仍會維持偏強狀態，而伴隨著整個產業鏈情況的逐漸改善以及年內仍舊偏緊的供需預期，天膠價格有望出現較長周期的反轉上行。
 
但是，目前期現價差逐漸擴大，期現價差在達到極值後的回歸預期或成為未來多頭頭寸的主要風險點之一。